今天，股市出现调整，创业板50趋势未破。但由于已来到前期的套牢密集区，接下来调整震荡的概率仍然偏大。

最近陆续有读者问我，创业板50解套了要不要离场，或者原来浮盈20%，下跌时没跑，现在又浮盈15%，要不要先落袋为安。

这就是人性，也是调整震荡的原因之一。

这些天我主要精力放在了看上市公司2019年年报上，在指数震荡的大格局下，优质的公司反而容易走出独立行情。

至于指数，继续等待下一个买点。一年中，真正好的机会并不多，抓住一两个就够了。如果你觉得每天都是机会，内心总按耐不住，你看到的一定都是小机会。

既然聊到这里，顺便分享一个看财报的小技巧。

A股有个很有名的公司叫东阿阿胶，原来是浓眉大眼的白马股，没想到这两年股价跌得很惨，不知道坑了多少“价投”。

从下图可以看出，2011-2018年，东阿阿胶的净利润一直稳步增长。这么优秀的业绩，吸引了很多忠实粉丝，都号称只要敢跌，就敢抄底，越跌越买。

谁也没想到，2019年东阿阿胶净利润竟然出现了亏损。

但踩雷的投资者，也不要归咎于运气不好，主要还是没看懂2018年的年报。

先介绍个概念：应收票据。

A公司从B公司那里进货，但A公司不直接给现金，而是开出一张到期兑付的票据，相当于“欠条”。

如果这张欠条是银行担保的，就叫银行承兑汇票；如果是别的公司担保的，就叫商业承兑汇票。很明显，银行承兑汇票信用度最高，到期可以直接找银行要钱。所以，银行承兑汇票也被看作是“准现金”。

下图是东阿阿胶2018年年报中应收票据的情况：

东阿阿胶2017年和2018年营业收入和利润都差不多，但2018年应收票据金额大幅增加，不仅如此，还出现了大量的商业承兑汇票。

在一家公司处于上升周期时，很少会接受赊账，越是强势的公司，应收票据和应收账款就越少。除非是跟政府做生意，比如军工、环保等行业应收账款会很多，这也是正常的。

就算接受赊账，也是银行承兑汇票最好，实在不行，才会接受商业承兑汇票。

比如茅台，哪怕是最困难的2015年，非常罕见接受了85亿的应收票据，但也都是银行承兑汇票。从2016年开始，白酒又进入景气周期，茅台财报中应收票据的占比越来越小，都是经销商抢着买，先打款再发货，概不赊账。所以，茅台不仅是赊账的越来越少，而且预收账款越来越多，过得越来越滋润。

因此，从2018年年报中，我们可以看出东阿阿胶经营出现了困难，不但大量接受赊账，而且还接受了很多商业承兑汇票。

这是其2019年业绩爆雷的先行指标之一。在明白人眼中，世界上也从来不存在爆雷，都能事先看出端倪。

做个小结：

1.某公司应收票据和应收账款占营业收入的比重上升，可能意味着企业下行周期的开始，需谨慎；相反，应收票据和应收账款占比减少，意味着产品不愁卖，景气周期可能来临。

2.密切注意应收票据中银行承兑汇票和商业承兑汇票的占比，银行承兑汇票占比越高，企业越强势，业绩往往越好。

3.注意行业区别，有些公司的客户是政府、大公司，就不得不接受赊账，应收账款和应收票据就会很多。比如福耀玻璃、中航光电（军工）、东方园林（环保）等。

时间不早了，就聊到这里吧，希望对你有帮助。

晚安~