为什么大爷大妈大清早去银行门口排队？不用说，肯定是去买国债了。

大爷大妈要的是安全性，而且国债比同期定期存款利率要高。但对于大多数人来说，国债并不是理想的投资品种。

借此机会，书生想说下债券投资。

大家熟知的P2P也算是一种债券，不过不是本文讨论范畴。书生说的债券投资，是在证券交易所上市交易的债券。

政府、金融机构、工商企业等为了借钱融资，会发行自己的债券。债券直接向广大投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息，并约定条件偿还本金。

债券发行人是债务人，购买者是债权人。比如张三购买了15恒大03债券（122393），恒大是债务人，张三是债权人。

文章开头说的凭证式国债，就是我们最早接触的债券。以前叫国库券，早期都是纸质的，现在也开始无纸化了（电子储蓄国债）。上海的传奇人物“杨百万”就是靠倒卖国库券发家致富的，有兴趣的朋友可以百度下。

其实大爷大妈一点也不傻，凭证式国债的利息比同期银行定期存款高，而且可以提前支取，只是要损失一点利息。所以，国债作为最安全的投资品种，广受中国大妈追捧。

书生重点讲交易所债券，也就是可以用证券账户买卖的债券。

大部分债券都是按年支付利息的，而且票面利息在债券发行时就已经确定了。例如上文说的15恒大03（122393）

从上面可以看出，债券属于固定收益类品种，跟股票有本质区别。

股票虽然也有股息，但要根据上市公司业绩来确定。当上市公司业绩好的时候，管理层会选择多分股息。但如果上市公司业绩变差，就基本不会支付股息。

而债券的利息是固定的，是有法律契约规定的，可以为债券投资者带来稳定的现金流。

交易所债券都有债券到期日，发债公司到期必须偿还本金。否则，债券持有人有权申请破产清算。

有资格在交易所发行债券的公司，都是经过严格审核的，都是大公司。但近年来也出现过个别公司还不起钱的，后文详细说。

我们不是必须等到债券到期日才能拿回本金的，而是可以卖给其他人。操作跟股票买卖一样，随时都可以买卖交易，非常灵活。

陆金所上面可以把自己的定期理财转让给其他人，也是一个道理。

跟股票交易一样，非常简单。

交易单位：以“手”为单位（1手为10张100元面值债券）

涨跌幅：无涨跌停板

我们买卖债券的佣金远低于股票，而且没有印花税。很多券商的债券交易佣金低达十万分之五，可以忽略不计。

多说一句，不用太计较佣金手续费，更多的精力应该放在如何做好投资上面。当然，频繁买卖的手续费支出也很惊人。

当日买入，当日即可卖出。

我们买国债收到的利息不用缴税，但持有企业债所获利息是要交税的。利息税的税率是20%，不算低。

比如15恒大03的票面利率是6.98%，那利息税就是1.396%，是很大一笔数字。

但聪明的投资者会通过各种方式去避税，这个后面进阶篇再详谈。

全价：是包含利息的债券价格，也是买卖债券的实际价格。

净价：是不包含利息的债券价格。我们在股票软件看到的价格，就是净价。

还是拿15恒大03债券来举例：

上次付息是2016年7月8日，那从7月8日到今天，这段时间应计利息是2.371元/张。

现在我们看到，每张债券交易价格是110.51元，我们实际支付的金额应该是112.881元（110.51+2.371）。

全价和净价只是文字游戏，知道就好。很多人刚开始买债券，会出现这样的疑惑，看到明明显示的是110元，实际却扣款了112元。

债券的交易价格有高有低，是根据市场供求关系来确定的。但债券的到期利息，是根据每张100元来计算的。

比如书生发行了烤鸭债券，每张100元，票面利率10%，期限1年。而你在交易所花了120元才买到了这个债券，到期我连本带息只会给你110元，你亏损10元。

我们计算债券持有到期收益率，也是这个意思。假设按照现价买入该债券，持有到期复利收益到底是多少？

债券收益率是债券收益与其投入本金的比率。债券收益不同于债券利息。由于我们在债券持有期内，可以在市场自由买卖。所以债券收益出利息收益外，还包括买卖盈亏差价。

具体计算方法太复杂，我们不需要自己去手动计算，很多投资网站都有这些数据。

也就是发债公司没钱偿还本金或利息，很可能濒临破产。而公司破产，投资者无法拿回本金和利息，只能按流程进行破产清算后，拿回部分资金。

比如恒大现在没钱还债了，大家只能等它破产清算后，把公司剩下的资产算算，大家分一分。当然，肯定分不了多少钱。

我国债券起步晚，很长一段时间都是刚性兑付的，不存在公司破产无法兑付的风险。但现在由于发债公司越来越多，经济环境也不太好，也就存在部分公司还不起钱的情况。

所以，债券投资首先要防范信用风险，本金安全最重要。

如果没有信用风险，也就是公司还得起钱，那我们持有债券到期肯定不会亏损。但如果中间卖出，就不一定了。

我们买入债券的那一刻起，持有债券到期的收益率就固定下来了。但债券的市场价格是不断变化的。

比如遇到债券熊市，你如果想卖出手里的债券，就必须按当下市场价格低价卖出。简单说，就是债券市场价格是波动的，中途卖出可能赚钱，也可能亏损。

在60年代，美国某些通用事业公司发行过超长期50年的债券，就曾一度跌到50元，直接腰斩。当然，如果你坚持不卖，持有到期也不会亏损。但这就丧失了资金的流动性，也失去了做别的投资获得更高收益的机会成本。

投资债券的人不多，一方面大多数人不爱学习，另一方面是更喜欢高收益的股票。所以有些债券交易不活跃，可能出现有价无市的情况。

假设你有书生烤鸭债券，现在市场价格是110元。由于这个债券买卖的人很少，你想按110元卖出，会没人要。为了尽快卖出去，你只能压低价格，以109元卖出书生烤鸭债券。

某些债券还会出现一段时间流动性好，一段时间又没什么人买卖的情况。

所以尽量选择成交量大的债券投资，还可以分散持有多只债券。

债券价格是波动的，可能是市场利率的影响，也可能是债券风险对投资者情绪的影响。这就给债券投资者提供了超额收益的机会。

在债券行情好的时候，很多人甚至获得了30%以上的年收益率。详细的投资方法，书生在接下来的文章中会说，今天只能算是基础篇。

债券属于固定收益类产品，风险虽低，但做好了收益不低。书生准备写一个系列的债券投资文章，学会了债券投资，债券基金就是小儿科了。

债券投资有门槛，最大的门槛是偷懒、不愿意花时间学习。

书生好几天没写文章了，最近原油价格出现了回调，似乎是不错的机会。建议选择一个场内的原油基金，进行网格交易。

原油基金介绍：理财骗局，我却看到了投资机会