2013年，欧债恐慌仍在、楼市新“国五条”、银行理财整顿、美国退出QE、IPO重启倒计时、钱荒危机。

2018年，欧债危机重现、中美毛衣战、地产限购、银行强监管、美联储加息、独角兽吸血、金融去杠杆。

熊市中，每天打开新闻几乎都是坏消息，而牛市中，坏消息也会被看作好消息。比如2015年牛市的一个自我催眠的理由是国家经济不好，所以需要拉抬股市来带动经济。

华尔街没有新鲜事，历史总是不断的重复。

周五的文章中，书生介绍了应收账款的投资技巧，特别是在金融去杠杆的当下，我们应该尽量回避那些应收账款占比过大的公司。

除了应收账款，企业的负债我们也需要关注。不知道大家发现没有，近期跌幅比较大的都是建筑、军工、房地产等负债较多的行业，而白酒、食品饮料等负债率较少的行业则表现出了较强的抗跌性。

公司的负债，分为有息负债（金融负债）和无息负债（经营负债）。

有息负债是向金融机构借款或发行债券等产生的负债，需要支付利息和中介费用。比如短期借款、一年到期的非流动负债、长期借款和应付债券属于有息负债。

无息负债，是指与客户、供货商由于经营活动产生的负债，不需要支付利息和费用。比如无息短期应付票据、递延所得税负债等属于无息负债。

从下图可以看出，这四家公司同属于白色家电行业，资产负债率也差不多，但是有息负债率差别较大。无息负债多并不是任何一个企业都能办到的，往往是企业的产品有充足的竞争力。

有息负债过高，会造成公司的财务费用中利息支出增加，利润下滑，甚至造成经营危机。

必须警惕有息负债率比较高的企业：如果有息负债率超过60%，企业就算是比较激进的。如果遇到行业下行周期，或者银根紧缩，企业可能会陷入困境。

书生做了个简单的回测，假设每年年初买入有息负债率为0的股票组合，并持有一年。该股票组合的历年收益率如下：

从历史数据可以看出，我们在以后选股的时候，选择有息负债率小的公司往往更合理。

今天有读者问，为什么很多投资家都是哲学家？

人是受观念驱动的动物，没有思想上的改变，就不可能带来行动上的改变。

伟大的投资家，往往是低调而不高调、恭谦而不倨傲、远见而不短视、逆向而不从众。如果没有这样的内在，也就无法形成正确的投资习惯。

书生经常发一篇文章或一条状态，有人往往理解的角度相差甚远，甚至截然相反。比如，有人喜欢挑刺，有人喜欢从只言片语中进行联想。而很多时候他们的联想只是自己内心的想法罢了，而并不是文字的真实含义。

分享一则故事：

一天， 苏轼和佛印在一起打坐。苏轼问：你看看我像什么啊？佛印说：我看你像尊佛。苏轼听后大笑，对佛印说：你知道我看你坐在那儿像什么？就活像一摊牛粪。 
    

苏轼回家就在苏小妹面前炫耀这件事。 

苏小妹冷笑一下对哥哥说，就你这个悟性还参禅呢，你知道参禅的人最讲究的是什么？是见心见性，你心中有眼中就有。佛印说看你像尊佛，那说明他心中有尊佛；你说佛印像牛粪，想想你心里有什么吧！

这是书生经常用来自省的一则故事，每当我把一个人或一件事往坏处想的时候，我都会想起这个禅意故事。很多对外部的不满意，都是我们内心在作怪。相由心生，心中有佛，看人才是佛。

伟大的投资家，必定也是精神上的王者，修为上的圣人。

而最伟大的布施，并不是给饥饿者提供食物，给病患者提供救治、给不能敝体者提供衣物，而是给他人提供精神食粮，帮助人们永远改变自己的生活。

网格交易成交如下：