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反常的牛市 2022-12-03

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1、央企。


昨天,上交所也在说,要推动央企估值回归合理水平。类似的话,最近频繁被提及,包括中国特色估值体系。


显然,这对央企是个利好,但是否会出现大行情,还不好说。


当经历多了,总能从历史上找到相似的事情,比如2012年那会,也旗帜鲜明的说蓝筹股有罕见投资价值。


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实际上,2012年-2015年,若投资创业板的收益率会高得吓人,跟创业板比,蓝筹股相对是平庸的。一直到2016-2017年,才是真正的蓝筹股牛市。


我想说的是,央企的确是低估的,甚至不少都跌破净资产了,但最好降低预期,不然若道路曲折,情绪和信心就会很受打击。


央企的另一个优势是,大多是垄断行业,哪怕经济不景气,它们的业绩也都还过得去。


景气时,可能看不上它们;但遇到不景气时,旱涝保收就变得稀缺了。


2、历史。


一段反常的行情:


2012年后,创业板指走出了超级大牛市,大盘蓝筹却时不时出现暴跌,一直到2014年才开始启动。这段走势对比,我以前多次讲过。


今天我们看一下,大盘蓝筹是何时启动的?


2014年7月22日。


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非常巧合的是,美元指数也是从2014年7月22日开始拉升。


按照我们这几年的经验,美元指数出现上涨,外资流出,人民币贬值,蓝筹股不是应该下跌吗?怎么会出现蓝筹股和美元同步上涨呢?


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再看2014年7月23日,人民币汇率也向下破位,人民币下跌是升值,它开启一波升值走势。


这就更反常了,美元指数上涨,人民币不是应该贬值吗?为什么人民币和美元一起升值呢?


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一个推测是,当美联储开始紧缩,美元回流,非美货币都面临贬值压力,就像今年一样。但A股利用其赚钱效应,留住外资,甚至吸引外资流入,导致人民币升值。


下图是当时的一些消息,似乎是点有意为之的味道。


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实际上,当时的经济基本面是不好的,所以很多人才说,2014-2015年的牛市是水牛,是杠杆牛。


多复盘历史,能长见识,不会遇到一点事,就一惊一乍了。一切皆有可能,金融市场总会给我们惊喜和意外。


谦卑,是成功投资者的基本素质。


人最大的危险,就是坐井观天。当习惯了井底的视角,把井里的经验视为放之四海而皆准的真理,就容易被意外和变化所伤害到。



3、悖论。


在《从优秀到卓越》一书中,介绍了一个方法,叫斯托克代尔悖论。


斯托克代尔是在越战中被俘的级别最高的美军将领。他被关押8年后放了出来,作者采访他,问:你为什么能熬过这艰难的8年?


斯托克代尔说:因为我有一个信念,相信自己一定能出来,一定能够再见到我的妻子和孩子,这个信念一直支撑着我,使我生存了下来。


作者又问:那你的同伴中最快死去的又是哪些人呢?


他回答说:是那些太乐观的人。


作者说:这不是很矛盾吗?为什么那些乐观的人会死得很快呢?


斯托克代尔说:他们总想着圣诞节可以被放出去了吧?但圣诞节没被放出去;就想复活节可以被放出去,但复活节还是没被放出去;就想着感恩节,而后又是圣诞节,结果一个失望接着一个失望,他们逐渐丧失了信心,在绝望中死去。


简单说,就是战略上藐视敌人,战术上重视敌人。未来是光明的,道路是曲折的。


对投资也是一样,一定要降低预期,哪怕看到它是底部,是低估了,也要做好几年不涨的准备。遇到反复震荡是正常的。当预期够低,心理准备充足,任何超预期都是惊喜。


晚安~

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布衣书生走天下

作者:布衣书生走天下

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