E学院

向高人学习,少走弯路
—— E学院

投资周记0232 水长流 2010-12-04

    临近岁末,许多机构和散户投资者都在为自己制定明年的投资规划,其中一个重要的环节就是选股。选股这项工作,可简单也可复杂,具体要因人而异。对于我来讲,凭借这些年在股市的一些经验,要选几只能涨个2到3成的股票应该不是太难,但要挖掘出几个能涨2到3倍的股票,可就得花点功夫了。和大多数人的操作有所不同,我的股票运作几乎是不看大盘和趋势的,只要企业在向好的方向发展,而且估值在我认可的范围之内,我就会常年满仓持股。在我看来,企业经营的好与坏和大盘的高与低并没有直接联系,尤其是目前可以利用中石油这类权重股完全操纵指数的环境下,再去看大盘的脸色来决定自己的操作或许就显得有点不明智。既然是常年满仓持股,我对自己的投资标的就得慎重选择,不能选择那种随行就市的热门股,尤其是周期类股票,必须选择未来增长比较明确而且走势又完全独立的股票,这样才有可能穿透整个牛熊市,在股市这个风险巨大的市场里获取永恒的收益。

    很多人其实也能发现好公司,但对于何时介入一直存在着困惑,有的人会按技术指标来设定一个买入价位,也有的人是按PE标准来买入。比如说某只股票他比较看好,但希望回落到30倍PE以下再介入,假如这家公司真的是很有发展前途,未来几年都能保持高速增长,那么看好的人应该就会很多,而持有的人相对也会惜售,如果不是大熊市,可能就很难回落到你理想中的价位。尤其是一些流通股本较小的股票,有时候即便是跌到你的预期价位,往往也是有价无量,你买个几百股容易,但要成千上万的去买难度就大了,这也充分体现了小盘优质股筹码的稀缺性。当出现这种情况时,大多数人通常是选择放弃买入研究很深的这只优质股,转而去买那些PE看着更低的二流甚至是三流股票,或者是相同行业里的跟随者。就我个人的经验来看,这样的效果往往不是太好,一是你对前面错过的这家企业研究的已经很透彻了,但对后面退而求其次买入的股票则要相对陌生一些,甚至在买入时可能还有些草率,由于对这2家企业熟知程度有所不同,也必然会导致你持股时的心态存在差异;二是一流企业和二流三流企业的市场表现往往也不能同日而语,俗话说“擒贼先擒王”,那些领先的优秀企业,其股价的涨幅通常会远远大于同行的跟随者。

    几个月前《非诚勿扰》的一位女嘉宾有句言论传的很火:“宁可坐在宝马车里哭,也不愿坐在自行车上笑”,对这种拜金言论我不想做任何评价,不过把这句话做些修改,也差不多就成了我选股的一个原则:宁可花50倍PE去买高成长的小盘优质股,也不愿花20倍PE去买前途渺茫的三流股。50倍PE对大多数搞价值投资的人来说,一般都是很难接受的,但我的观点是,只要未来几年能确定他有比较好的增长,而且公司规模又比较小的话,我就会把他作为长线建仓的考虑对象。简单举个例子:某家小公司,公司的治理结构非常好,在其细分领域具备明显的领先优势,而且所处的行业又面临着巨大发展机遇,经过仔细调研和论证,该公司未来4年保持年均30%以上的增长概率比较大。假如说公司总股本是1亿,2010年EPS为1元,未来4年的业绩分别是1.3元、1.7元、2.2元和2.86元,目前从长线持有4年的角度考虑以50倍PE的价格买进。对于明后年的股市,我们不妨做最坏的打算,如果2011年小盘股整体出现系统性风险,市场平均估值降低至30倍,那么按11年该股将从50元回落至40元附近;如果2012年小盘股继续遭遇市场抛弃,平均估值降低至15-20倍,股价又将回落至25-34这个区间。从A股历年经验来看,不管行情有多低迷,对一家稳健增长的小盘优质股来说,15倍PE差不多已经跌倒极限,而且经历过2年大调整之后,第3年往往会有力度很大的反弹,同时伴随着高增长和高送配的预期,小盘成长股的估值很快会攀升至30倍以上,假如说13年平均估值回升至30-40倍,股价也会相应回升至66-88元,这也就是说,2010年高位买入的股票,经过2年暴跌之后,在第3年成功解套并有所获利;另外,小盘股由于资金进出不那么方便,通常主力机构运作的周期相对较长,经过第3年的恢复性上涨,小盘股的市场人气在第4年会进一步提升,市场平均估值可能达到50-60倍,甚至更高。当2014年这只股票涨到60倍PE时,如果你担心泡沫过多,或者对其后续的成长性没有把握,也许就会选择退出,如果按55倍PE卖出,相当于是160元,这样4年的时间持有这只股票累计增值110元,年均复合增长率为27.5%。当然,这只是一个简单的假设模型,实际的分析比这要复杂得多,毕竟企业的增长速度不可能保持这么均匀,我们也完全可以在50倍以下去买入好的企业。如果我们回顾那些长期走牛的小盘股,应该发现很多都是沿着这种类似的轨道来运行的,而且实际效果要比我假设的好很多。

    从A股的历史经验来看,很多优质的小企业在成长过程中其年均增长率都超过了30%,而且市场在大部分时间给予这些成长股的估值都不会低于30倍,于是也就时常出现几年就涨10倍的股票。前面我在一篇博文中说过,如果你每4年抓一只涨10倍的股票,那么12年的时间仅需要做3只股就有希望从10万成长至亿万富翁。事后很多人给我发信息,说看了很有感触,因为之前他们买过的很多股票涨幅都是10倍以上,比如华兰生物、张裕之类的,只是在赚了一少部分利润后他们就退出了,而且因为各种原因未能再买回。有人问我有什么好的方法能让他们能抱住这些长期走牛的股票,我觉得首先是对企业要有足够的理解和认识,能看到其长远价值,这样持股时才会坚定。其次是要克服与战胜心魔,有的人明明知道这只股票能涨很多,但总是想再多捞点差价,实现利润最大化,这种内心的贪婪通常也就注定你只能赚点小利;还有的人总是担心到手的利润会缩水,不愿意把账面利润拱手让与他人,一旦市场稍微有点波动就会有恐惧感,结果为了保住现有的胜利果实往往就提前出局。应该说,大部分人都很难克服这种心理,我有个安徽蚌埠的朋友,算是92的老股民了,市场感觉和经验都相当丰富,凭借多年的努力这些年在股市也获取了很丰厚的收益。不过最近这3年,我发现其收益率每年都要落后我很多,按理说他的操作经验和信息资源要远胜于我,而且每天都了大量精力去研究,但为什么会出现这种结果呢?在我看来,并不是他对企业认识的不深刻,而是无法克服与战胜心魔。09年他曾36块多买入大华,38元多就离场;8块多买入海南椰岛,10块附近就已出局;今年年初19元多买入了顺络电子,21块多时又再次选择出局,如果说他拿住当初这些筹码一直不动,现在的市值可能要提升很多。原以为他会吸取前面这些教训和经验,不曾想最近40元附近买入水晶后,又在上涨时选择了出局,而且还庆幸自己卖了个好价格。他这种操作,我也不能说没有道理,毕竟这也是一种稳定的赚钱模式,只是他每买一只股票前,也都和我一样做大量的研究,而且经常去参加各种投资交流会,花了这么多心血就为了赚10个点左右的差价,我觉得似乎有些不值,其实他完全有可能只看图形就能赚这些利润,根本没必要把自己搞这么累。而对我而言,我的每一次付出,我都希望能得到相应甚至是超额的回报,如果我花了大量精力研究出来的东西,我绝对不会为了一点小利去冒丢失筹码的风险,这样等于是对我研究成果的全盘否定。同时我也不愿意我研究出来的这些东西被其他人肆意践踏,这也是我最近很少去和股票圈内的人交流企业,而大多是选择与行业内的人去交流的原因。应该说,如果彻底克服了贪婪和恐惧这两个心魔,在这个市场里还是大有可为的,即便是按我这个假设模型里年均27%的复合增长,也已经是相当好了,正所谓细水长流,多年以后积累下来的财富也是相当可观的。

    本周出于战略性配置的考虑,对其中一只股票进行了减仓,至此我在该股的投资已经全剩利润,也算是功成告退了吧。此外,经过前一阵的努力,终于找到了令我满意的投资品种,原本我擅长的领域是电子信息和医药,但电子信息我配置的比例已经相当大,加上今年涨幅都不小,所以暂时就不再考虑,事实上,其他的电子信息类股票性价比能比我手里这些些的并不多。对于医药,基本上每年我都会配置一两只,尽管医药累计涨幅也很大,但其中还是有少数好企业值得去投资,只是需要等待机会,计划明年上半年会增加一只医药股的配置。这次新增加的品种,属于文化传播业里的一个分支,由于A股尚无同类型的股票可以比较,所以市场的关注度并不高,这也就给了我参与的机会。从这家公司所处的行业来看,过去一直是保持两位数的增长,目前这一行业的产值占我国GDP的比重只有0.6%,远低于发达国家2%的水平,应该说行业前景还是很不错的。而就这家公司来说,在本土公司里算是领先的佼佼者,所面临的主要是跨国巨头的冲击,希望公司能借助上市后的发展机遇,迅速壮大自身的实力。

  

一周盘点:

 

  截止到12月3日收盘,账户年度收益率为115.3%,同期上证指数涨幅为-13.3%,领先指数128.6%。中小板指数涨幅为22.1%,领先指数93.2%。最新持仓比例:

 

 002273  水晶光电   48%

 002236 大华股份   17%

 002138 顺络电子   14%

 002117 东港股份   9%

 600485 中创信测   6%

          其他     6%


文章路径:E学院 » 投资周记0232 水长流 2010-12-04

E学院

上涨赚金额,下跌攒份额 震荡布网格,不懂决不做
cache
Processed in 0.024456 Second.