“对于A股这种前所未有的疯狂，市场各方也是众说纷纭。虽然仍不乏狂热的新生力量，但还是有相当一部分人都觉得泡沫已经足够大，始终在担忧潮水何时能够退去，很多中小投资者甚至机构也终日在诚惶诚恐中度过。说实话，原本对今年的行情我是不乐观的，毕竟小市值股票前2年的表现已经足够好，而实体经济又没有大的改善，可没想到今年的走势与我年初的判断却截然相反。对于今年大势的误判，我想应该是受到了多年熊市思维的制约，习惯了从估值体系上去推断股票未来的走势，结果就忽略了本轮行情的特殊性，低估了场外资本巨大的推动力和国人狂热的市场情绪。幸好我历来都只是看空而不做空，无论牛熊都处于满仓或高度重仓状态，所以在这轮多年不遇的大牛市中，我也充分享受到经济转型的泡沫。......
     今年这种世道，可以说是“撑死胆大的，饿死胆小的 ”。一些无知无畏的新股民或是胆大的投资者，利用种种杠杆疯狂搏杀，实现的收益相当之惊人。而另外一些投资者，由于总是担心市场回落，害怕煮熟的鸭子飞走，稍有盈利即落袋为安，随后又因市场进一步狂热而再度追进，如此频繁来回操作，反倒没有多少利润。至于一些久经沙场的老股民，则是过于相信自己的历史经验，在泡沫面前显得太过理性，因而早早将利润拱手让与了别人。......不得不说，投资这种事情是需要一定悟性的，人的投资能力并不会跟你的资历和你所掌握的专业知识成正比，也不会因为你比别人更勤奋就会取得更好的收益。只有形成一种较为系统且稳定的投资理念之后，在尊重市场、顺应潮流的前提下，适当灵活地调整投资策略，才有可能在股市长期立于不败之地。跟大多数成熟的投资者相比，我比他们更敬畏这个市场，因为我相信无论经验有多丰富，都只能代表过去，历史虽会有惊人的相似，但并不只是简单的重复，资本市场的发展趋势任何人都无法预测和左右。在股市复杂多变的环境中，我始终将自己和所有的投资者包括新人放在同一起跑线上，一旦倚老卖老，犯了经验主义错误，就容易忽略某些新生事物的力量，也就有可能在股市的战场遭遇滑铁卢。此外，对金钱和物质的淡泊，也是我作为老股民能在本轮泡沫中受益较高的原因。.......由于对盈利没有过多期望，使得我对股票市值回落的容忍度要远超其他人，也就不太会过多考虑和在意股价短期的波动，这样反倒让我抓牢了股票，没有在涨升的途中下车，最终赚到的利润比预期会高出很多。而有些自作聪明的投资者，总认为自己能看懂这个市场，既想抓长线利润又不放弃波段机会，吃着碗里的又看着锅里的，结果却总是事与愿违，不仅少赚了利润，还搞坏了心态，真可谓“赔了夫人又折兵”。
   随着市场情绪的日渐癫狂，我对股票研究也开始有所倦怠，有时甚至都不想打开来看。只是股票作为我多年的爱好，已经和音乐一样渗透到我的血液，成了我生命中不可分割的部分。不管今后市场何去何从，我想我都不可能放弃对股票的关注和研究，只是不同的阶段所倾注的精力不同而已。值得欣慰的是，无论处于什么样的市场环境，我都能利用自己的相对价值投资理念来挖掘市场机会，这样也就导致任何时期我都能让自己的投资标的具备好的安全边际，从而不用花心思去分析如何规避大盘风险。俗话说，“涨时重势，跌时重质”，在大牛市中价值体系相对要被淡化，市场情绪和资金动向会成为主导，而一旦市值转熊或进入平衡市，股票自身的价值和成长性就成了王道，相对估值低的优质公司往往更容易受市场资金的青睐。从我历年的业绩来看，每一次大牛市我都不是很突出，但也基本能保持中等偏上水平。而到了熊市和平衡市，我又差不多每年都能名利前茅。由于市场历来都是牛短熊长，我这种稳定的投资业绩也就使得我总的复合收益远高于其他人，促成这样高收益的根源，也正是我的相对价值投资理念。
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     配置这样滞涨的二类品种，主要还是觉得市值太小，经营上虽谈不上惊艳，但也算稳定，各方面的指标都还比较健康。由于前面涨幅不大，后面暴跌的空间也相对有限，这样既能帮我在一定程度上化解熊市突发的风险，又不至于在市场继续狂热时成了观众。大多数人对股市的关注，都只限于群体，而忽略了少部分个体。其实两市几千家上市公司，并不会完全齐涨齐跌，有些个股的走势是比较独立的。熊市中的牛股到了牛市往往表现不佳，而反过来牛市里的熊股，在熊市中也可能会有好的表现。比如我在2000年参与的川投能源（当时叫川投控股），在99年5.19这波行情中股价几乎原地踏步，而当2000年3月大盘见顶回落后，它却逆势涨了一倍多。再比如我的首只价值投资品种航天信息，07年2月开始股价一直横盘，同期其他个股差不多是鸡犬升天，而07年10月大盘从6000点回落至4000点下方，个股纷纷疯狂跳水，航信反倒创出新高，逆势涨了60%，并维持强势到08年的6月，从而让我顺利躲过一劫，并有充足的时间和资金来建仓大华。大牛市中股票不涨的原因其实也有很多，一种是前几年涨幅过大，需要足够的时间来消化，一种是基本面乏善可陈，或是市值过大，难以引起资金的兴趣。还有一种则是主力机构的运作手法较为独立，会与市场情绪反其道而行。当市场狂热时，持有滞涨个股的大多数投资者考虑到机会成本，通常都沉不住气，会交出筹码换成当下的热门品种。而一旦出现牛转熊，大家又相信“覆巢之下无完卵”的说法，一般不会有胆量或资金（可能套在别的股上）去买回先前抛出的滞涨股。当系统风险进一步释放后，这些前期的滞涨股有的可能已经很快止跌，走出独立的上升行情，甚至创出新高，而这时候投资者更加不会再介入，一是他们已如惊弓之鸟，担心强势股后面会补跌，二是此时的价格要比先前卖出的价格高了一截，一般人都没有勇气花更高的价格买回来。
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       从历年的行情来看，小市值个股经过几轮的牛熊演变，大部分都进化成中大市值的股票，要么走业绩增长持续高送转的路子，要么进行卖壳重组，鲜有无任何作为的。所以只要你有足够的耐心，小市值个股通常很难套住人。但是在牛市的末期，以下4类股票则是尽量要避免去碰的：一是本轮涨幅巨大的龙头品种，因为短期的获利实在太丰厚，一旦主力完成出货，若干年都难以翻身，比如96、97年爆炒过的长虹，5.19的龙头上海梅林，06年大牛市中的有色。二是刚上市的新股，牛市中上市的新股定价都是水涨船高，大部分高估的离谱，加上新股筹码集中度较差，一旦市场转熊，这批股票往往会是下跌的主力军。所以对长线资金而言，即便新股里有一些好公司，也要等熊市风险释放到一半后再去考虑。三是暗藏地雷风险的股票，尤其是那些疯狂运作的公司，在熊市中一旦地雷引爆，基本上就是持续跌停没商量。四是超大市值的股票，当市场走熊后，由于资金面开始缺紧，这类股票由于流动性较好往往成为机构重点套现的对象。