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投资中，有一个不可能三角：公司质地、景气度和估值。

这不仅是股票投资时需要思考的问题，投资行业、主题类基金时，同样也要思考这个问题。

简单来说，就是一个公司质地好，业绩高度景气，各方面发展态势都很好，那么，这个公司的估值很难便宜。

换言之，如果一家公司的估值一直很低，那么大概率它存在着一定的问题，或者是公司质地欠佳，或者经营不景气。

公司质地、景气度和估值，是我们投资中不可避免，都要面对的三个重要因素，基于这三个因素，也形成了不同的投资策略。

有的投资者只看中公司质地，完全不考虑景气度和估值。

这样做对错与否，我们今天不作讨论，但至少我个人认为，这种行为存在较高的风险，2019年元旦至今年春节，是此类策略的高光时刻，而自春节至今，是该策略的风险暴露时刻。

有的投资者只看景气度，完全不考虑公司质地和估值，这是在A股市场长期最流行的策略，特别是在公募基金等机构投资者中。

我们依然不讨论该策略的对与错，从现实来看，确实有投资者靠此策略赚得盆满钵满，但每次景气周期结束之后，大多数行业与公司都是一地鸡毛，追高进场的投资者损失惨重，多年无法翻身。

还有的投资者只看估值，而且只看市盈率、市净率这类相对估值指标。

这类投资者往往对估值有所误解，很容易踩入价值陷阱，近些年收益持续惨淡。

事实上，市盈率、市净率这些都只是相对估值指标，并不是估值本身，估值只是一个定量的结果，但在估值之前需要做大量的定性思考与判断，具体可阅读我之前的文章：关于估值的思考

当然，围绕公司质地、景气度和估值三个要素，还能继续组合衍生出多个策略，我就不一一细讲了。

最后，我讲一下，我自己的选择。

既然公司质地、景气度和估值三者难以兼得，那我只好选择放弃景气度，也就是说，我个人更偏好投资质地好、估值低，但暂时经营不景气的公司，以及相关行业、主题类的基金。

这样选择的好处是，确保了决策的安全性，可以确保我们长期不会亏钱，有更多容错的余地，而代价是牺牲了赚钱的效率，很多时候需要熬很长一段时间。

当然，从不景气走向景气，还有可能实现估值的提升，获得利润和估值的双击，但这只是意外收获，可遇而不可求。

好了，今晚简单就聊到这儿，明天见。