今天，市场震荡，大盘蓝筹表现强势。

前段时间，各大指数处于震荡区间，没什么买点，所以我聊历史比较多；而现在，由于上证50、沪深300、深证100等大盘指数都突破新高，市场又一次来到临界点，所以最近我一直在谈机会，分析行业。

希望大家多理解。没行情时，我们谈古论今；可能有行情时，我们还是要积极研究，就像农民种地，最重要的是不能错过农时。

今天，再跟大家聊聊保险行业。

长期看，保险肯定是个好行业。根据发达国家的经验，人均GDP到1万美元的时候，对保险的需求才会真正的爆发。2019年，中国的人均GDP刚刚过1万美元。

保险行业的天花板在哪里，目前还看不到。保险公司更像是消费品公司，当人均收入提高后，几乎人人都会买。

保险行业的特点是，费用前置，利润后置特征极为明显。一张保单，尤其是保障型的保单，在第一年收回来的保费经常会出现还不够成本开支的情况，但是由于大多数保险是多年缴费，所以，在后期，费用逐步减少，成本逐步降低的情况下，会逐步释放利润。

简单说，你买的重疾险，每年缴2000元，连续20年，保险公司等于开发一个客户，以后每年都会得到一笔收入。这生意太爽了。

保险公司的利润来源主要为“利差、死差和费差”。

利差：卖出的保险利率定价3.5%，如果保险公司投资回报是5%，那么1.5%（5%-3.5%）就是利差益。反之，则为利差损。

死差：保险公司设计某款寿险时，预期每100人中有1人死亡，但最后只有5人死亡，那么多死的4个人发生的支出，就会导致死差损。如果1个都没死，那就是死差益。

费差：保险公司今年准备花100万广告费，但今年成本控制得好，只花了50万，就产生了费差益。

本质上，“利差”产品就是保险公司在卖理财产品。只要产品收益率可观，并不愁卖。也正因此，“利差”一直是我国保险行业最重要的利润来源。

但长期看，随着经济增速放缓，利率下降是不可避免的。如果哪一天长期利率跌破保单成本以下，那么就可能会让保险公司产生亏损。这对保险公司是长期的利空。

曾有读者问我，长江电力自2014年至今，股价涨了24倍，利润只增长了一倍，凭什么？

原因很简单，这是家稳定高分红的公司，对保险公司来说，具有非常大的吸引力。这几年长期利率一直在降低。保险公司要锁定长期稳定的收益越来越难。于是干脆锁定这种公用事业公司，稳定拿高股息。

同时，这几年，保险公司也在转型，都在往“保险姓保”这条路上迈进。即减少对“利差”的依赖，增加死差和费差占利润的比重。

赚死差和费差的钱，意味着经营会变得稳定，一张保单卖出去，就已经锁定了未来利润。转型之后，险企的风险会大幅降低，经营更加稳健。

对比国内的保险公司，中国平安是转型最成功的头部保险公司，对利差的依赖最小。

为什么今年中国平安表现不佳？

最主要是平安更依赖代理人线下营销，因为它卖的是产品利润率更高，价格更贵，需要线下互动，人与人交往，不宜网络上打价格战。但疫情阻碍了这种线下活动，对平安的影响要大于其他公司。

这几天，中国平安突破震荡区间，有开启一波上升趋势的迹象。原因可能有二：一是，国内疫情控制住了，对平安展业影响不大了；二是，通胀要起来了，但通胀不可能无限制发展下去，迟早是要加息的。而加息预期，对保险公司是大利好。

从走势看，本轮上涨的领头羊是国内第三大保险公司——中国太保。

保险公司估值低吗？

对局外人来说，想看明白保险公司，很难。但有个很简单的判断是：当“三傻”概念深入人心时，“三傻”的估值一定不高。

最后，总结下我对行情的看法：

将来一段时间的行情，大概率会围绕经济复苏这条主线去演绎。汽车，新能源，家电，航运，钢铁，有色，化工等跟经济周期有关的行业，都是景气方向。

进攻性仓位：紫金矿业、云铝股份、江铜云铜等。

压舱石：中国平安、中国太保、平安银行、宁波银行、招商银行等。

非荐股，可当做自选股深入研究。由于银行存在隐忧，所以引入保险作为压舱石，分散风险。

今天就聊到这里，希望对大家有帮助，晚安~