这可能是史上最贵的一堂课--分级基金不定期折算（二）

分级基金不定期折算分为向上不定期折算和向下不定期折算。经历过2015年牛市和股灾的朋友们大概都能切身体会到分级B上折和下折的威力了。下面我们详细介绍下这两种折算方式。

上篇文章我们提到，分级基金内部其实相当于A借钱给B。一般来说，份额A和份额B的比例是1:1，相当于B加了2倍杠杆。然后请大家看下这个价格杠杆公式：分级B价格杠杆=（母基金净值/分级B价格）*份额杠杆。份额杠杆一般都是2.

向上不定期折算：当母基金净值一路上涨，分级B的价格杠杆也就越来越小，也就是说它的上涨威力也越来越小，所以，为了恢复分级B的杠杆属性，基金公司会在分级基金母基金净值上涨到某个数值（一般永续性股票型基金是1.5或2，这个数值又称阀值）后，分级基金将进行向上不定期折算，上折后分级A和分级B的净值都将回归到初始净值1，超过1的部分将以母基金形式发放给分级A和分级B的持有者。这样分级B的价格杠杆得到恢复，上涨的威力也就更大，更能吸引投资者。

假如你持有证券B，母基金净值达到2元，触发上折。折算基准日当日，证券B净值是3.015元。你持有证券B1万份的话，你手里的份额总净值是3.015*10000=30150元，上折后你将得到1元的10000份新证券B和净值为1元的母基金20150份，上折前后总净值没有发生变化。

上折小结：

一、由于分级B价格和价格杠杆反相关，即价格高，杠杆低；价格低，杠杆高。这样会出现上涨涨的慢，下跌跌的快。这也就是经常说分级B投资收益和风险不对等的原因。

二、上折不仅仅是为了恢复分级B杠杆，吸引投资者，同时也是给分级B投资者一个获利了结的机会。

三、我们都要清楚，折算是按净值来的，不是按照价格。当持有大幅溢价的分级B，等折算复盘后，你会发现账户资产会有一定的缩水。这时候你不用担心，只要上折前分级B的溢价不是特别离谱，复盘后分级B的价格会很快恢复到上折前的水平。

向下不定期折算:当分级B净值跌倒一定阀值（一般是0.25元，转债基金是0.45元）时，基金公司按照合同对分级基金进行向下折算。分级B，净值由原来0.25归1，份额折为原先1/4,，维持分级B资产净值不变。分级A维持与分级B的固定比例，净值归1，份额折算为原先的1/4，其余3/4转化为母基金派发给持有人。
下折的意义：下折不仅仅是为了保护份额A持有人的利益（防止份额B无法还本付息），同时也保护了份额B投资人。因为随着分级B净值下降，杠杆也越来越大，如果不下折，B的净值可能跌完了，无法保障分级A的本息安全，同时，下折也使得分级B的杠杆减小，分级B的下跌速度也就减小了。

下折时分级B损失较大的原因：由于二级市场的涨跌停制度制约了分级B应有的下跌幅度，造成了很高的溢价。也就是说，大跌时净值跌得很快可能导致价格跟不上净值下跌的速度。而下折是按净值来计算的。这就导致了很多分级B下折后缩水甚至高达90%。
分级B极端行情中下折风险应对措施:1.夜市委托，次日跌停价卖出（损失最小）；2.买入相同份额份额A，次日合并赎回（尽量选择支持份额盲合的券商）；3.对不支持份额盲合的券商，有时候来不及合并，就同时持有份额A和份额B等待下折。