证券公司指数（399975）已经跌破2015年股灾的低点，市净率几乎也是历史低点。

现在到底该不该投资证券公司股票呢？

证券公司的业务，主要分为经纪业务、投行业务、资管业务和自营业务等。

这几项业务都与股市的波动有密切关系，比如股市不好的时候，自营业务收入也很难有起色，经纪业务的佣金收入就更是不会太多。

而股市的波动本身也具有周期性，导致证券公司股票具有周期性、高弹性的特点。

对于周期性行业来说，因为盈利波动幅度大，用市盈率不太准确，书生建议用市净率进行估值。

从下图的市净率走势可以看出，证券公司指数的PB几乎是历史最低点。这里也有该指数成立时间较短的因素。

有人会有疑问，现在券商佣金战打得这么火热，佣金已经赚不到什么钱了。等牛市来了，券商还会重演以前的疯狂上涨吗？

券商有三类，一类是像中信证券那样走财富管理高端化差异化，另一类是像东财那样利用互联网走低成本标准化，其他券商都叫第三类券商。

1.中信证券：行业龙头，业绩稳健。

从下图可以看出，中信证券的四大业务收入相对均衡，不会因为过分依赖于单一业务而造成公司业绩的大起大落。

大家如果有时间，可以去看一下东北证券的2017年年报，它的经纪业务收入占比非常大。市场行情不好，客户买卖股票热情降低，加上佣金费率降低，导致像东北证券这样过分依赖经纪业务的券商日子很不好过。

反映到股价上，东北证券的股价也和中信证券形成鲜明对比。

如果仅仅拿经纪类业务来说，中信证券也有非常独特的优势。中信证券是国内唯一一家机构佣金收入超过个人佣金收入的券商，其经纪业务主要是以机构客户为主。

机构客户对佣金敏感度低，而且也比较稳定。所以中信证券的经纪业务虽然市场占有率排名第二，但是佣金收入却是第一名。

2.东方财富：真正的互联网券商。

东方财富走的是与中信证券完全不同的道路。东财主动放弃了其他3类业务，利用自身的互联网优势，专攻经纪类业务。

在熊市，券商的日子都不好过，普遍出现经纪收入下滑的时候，东方财富的经纪收入却逆市上扬，是少有的几家经纪收入上涨的券商之一。

1.优先关注行业龙头公司。

在行业的冬天里，能够活下来的就是好公司，能够活得很好的就是优秀的公司。

上文分析的中信证券和东方财富属于我个人认为非常优秀的公司。

但大家也要注意，如果股市行情持续不温不火，中信证券或东财也很难走出很大涨幅。

2.定投或网格交易证券ETF。

定投就不用多说了，这个位置明显是低估的，只是需要时间等待牛市收割。

书生后面可能会找机会做证券ETF的网格交易，预留的下跌幅度大概在20%左右。证券ETF目前的位置和上次分析中证500差不多，都是网格交易不错的点。

今天就到这里吧，如果对于证券指数有更好的投资策略，欢迎留言交流。

今日网格无成交。