很熟悉不敢说，只是一直留意我的朋友应该知道，我操作各个投资大类已经超过十年。 比如2005年就开始买黄金等等。 也因为对各个大类品种有些研究，所以有一点小心得而已。

我的资产配置中，大致分成下面几个大类。

A股、境内债券、成熟市场股票、新兴市场股票、境外债券、原油、黄金、房地产。

基本上来讲，这样的组合如果能用比较合理的策略构建成功，那么我们的资产在可预见的未来中就会稳步上升。 阶段收益率一定比不上最牛的某个市场，但长期看，会跑赢绝大多数单个品种。

这里面每个投资品种的特点都不同，所以不能用一种投资理念或者投资方式去交易。 比如A股和美股，不用说你也能知道这两个市场差异极大。 虽然长期看其实涨幅差不多，但一个上蹿下跳暴涨暴跌，一个稳扎稳打越涨越高。 所以我们就要根据每个品种不同的特性进行投资。

我将所有投资品种分为可估值与不可估值两大类。 股票、债券我定义为可估值类，原油、黄金、房地产等，被我归类为不易估值的品种。

无论是否可以估值，各大类品种都会在经济循环中的某个时期会有特定表现。

这样，我们就可以总结出各类品种的投资原则：

可估值品种投资三要素： 估值、趋势、周期位置；

不可估值品种二要素： 趋势、周期位置。

大概说说每个品种的特性，不可能详细说，篇幅太长，抛砖引玉，有了一个思路，详细的可以自己去研究。

A股要配置全面。 我不知道有点投资经验的朋友，是否还记得几年前的中小股票大牛市。 当时的蓝筹股被称作“大烂臭”。 因为人家小股票都涨了好几年了，它们一动也不动。

几年后，风云突变，它们摇身一变变成了A股唯一有投资价值的“核心资产”，小股票根本不值得买。 无论是看好还是看空的人，都会找到无数理由支持当下的涨跌。

我不这么看。

无论是大股票还是小股票的表现好，都只是历史长河中必然经历的周期轮回而已。 无论是好还是不好，都不是永远，都只是一个过程。 现在好的，未来未必会继续。 现在不好的，未来也许会凤凰涅槃。 作为投资者，我们不要厚此薄彼，尤其在别人声音一致的时候。 别人不看好，我们更要留神和注意。 因为他们不看好，就一定因为是在低位。 你低位不留神，难道高位去跟他们一起抢吗？

只有小孩子才会做出选择，成年人只会说“我都要”。 所以我们都买。

我最喜欢的六个A股品种，几年前就已经跟大家说过了，分别是： 上证50、中证500、创业板、消费、医药、信息。

各位也可以看到，计划的仓位里，这些品种都有。 只是根据情况不同，买的时间有先后，持仓量有大小而已。

这就是体现之前说的，用估值、趋势、周期，决定仓位。 包括总的大类仓位和细分品种仓位。

A股的特点是暴涨暴跌。 所以一定要留意估值的重要性。 估值更多要用在“买入”上，而趋势则要更多用在“卖出”上。 因为便宜会有底，而疯狂起来，贵的会没边。 另外，研究经济周期，会让你的仓位配置会更有感觉。

上面每一句话都值1000万，可以认真研究。

债券也是可估值资产。 因为债券有非常明确的“隐含回报率”，也就是“未来收益率”这个指标。 比如说现在十年期国债收益率3.2%，你就知道，它就比2%的时候有投资价值。

历史十年期国债收益率的波动范围，大致是2.5%——5%之间。 你可以根据这个配置你的债券资产。

配置债权的时候注意两点：

第一，  信用债和利率债的不同。

所谓利率债大多是国债、国开债等国家发行的债券。 它们更多的与利率水平相关，不用考虑信用问题，因为几乎是刚性兑付的。

信用债的收益率会高，但偿付信用是依据发行债券企业的信用。

这样你就应该理解，在经济危机中，只有利率债会一枝独秀。 因为那几乎是唯一可以确定保本的资产。

第二，  债券牛熊市更多的要观察周期。

债券的走势几乎只与两点有关： 第一，收益率； 第二，流动性。

所谓流动性就是货币当局释放的货币多少。 债券投资的最佳时期，就是当局释放大量货币，然而经济又没有起色的时候。 这个时候钱多了，但经济不好人们不敢买股票，结果债券价格就会大涨。

本来想一次写完，发现内容太多，分两次吧。

我写这些东西都是没有列提纲写的很随意，所以有时候会有遗漏。 如果这次有，下次补上。

ETF拯救世界