继续说相关性与资产配置的问题。

A股的资产配置基本已经说得差不多，接下来分析其它市场的资产配置。拿出相关性图表。

首先，我们要明确的是，A股与其它国家的资本市场几乎是完全隔绝。这几年由于有了QFII制度，情况好一些。但基本上来讲，由于资本管制，我们是自己玩自己的。所以从相关性来说，可以看出，A股与美股、德股相关性非常低。300与标普500只有0.255的相关性，与德国dax相关性是0.42。这样的情况就说明，我们一定要配置境外股市的资产。下图是上证50和标普500的走势分析。

可以看出，04年至今，虽然最终涨幅差不多，但过程中A股波动性最小的一个指数也比美股活跃的多。很多时候50走大熊市，美股在走慢牛。比如09年到14年，整整5年50在下跌，而美股则整整涨了5年。

那么，德国dax和美国标普该如何选择？它们两个指数相关性达到了0.96，是否选一个即可？我的建议是都买。最大的一个考虑就是美元、欧元汇率问题。这个不展开说。总之dax和标普的成分股都是这个世界上最好的公司，都配置也并没有什么问题。未来计划里都会买。

总结，由于境外股票指数与A股指数相关性极低，可以说基本没有关系，所以极具配置价值。由于汇率以及波动性问题，美国、德国的指数都有配置价值。未来估值降低后会择机进入。

继续说相关性与资产配置。应该是关于资产配置的品种选择最后一点东西了。

现在在A股账户可以交易的品种，还有油和贵金属。大家可以看表格中的nymex轻质油。它与沪深300的相关性是-0.008，与中证500的相关性是-0.15。也就是说，这是一个非常完美的资产配置品种。不过，由于国内买不到原油期货，即使你在美股可以买到跟踪原有的USO，它的跟踪效果也非常不好。那么大家看，表格中还有一列是SPDR S&P Oil。它与原油期货的相关性为0.796，基本可以说是强相关：有将近80%的时候走势一致。这个就是让很多朋友赚得合不拢嘴的华宝油气跟踪的基准。也就是说，正常情况下，华宝油气就可以作为我们配置的选项。

再看最后一个品种：贵金属。黄金与白银跟沪深300的相关性为0.1xx，与中证500的相关性分别为0.4和0.2。可以做为资产配置放入资产池。那么，白银与黄金的相关性为0.897，如何选择？

看图。

可以看到，黑色的白银虽然与红色的黄金走势高度一致，但白银的波动明显远远大于黄金。排除长期配置的因素，从交易的角度来讲，波动巨大的白银显然更加适合操作。

最后剩下的是国债。可以看到国债与A股大盘、小盘股相关性并不强。所以以国债为代表的债券也是我们配置的一个重要选项。

最后总结一下。我们资产配置的原因，是各个相关性不高的品种之间，经常会出现你强我弱的情况。如果能适时在各个品种之间动态平衡，则长期来看，收益率将远远大于单一持有某类资产。所以，我们进行资产配置的第一步，就是选择相关性不高的品种进行大类配置。

我建议朋友们选择的大类资产有：A股大盘股、A股小盘股、A股长期看好行业股、美股、德股、黄金或白银、原油。

还有一个恒生指数，由于近些年大陆公司越来越多的占据恒生成分股，导致恒生指数与A股走势趋同性很强。我在这里将它作为A股影子股配置。在它估值极低的时候，可以代替A股大盘股进行配置。但由于它的弹性始终小于A股，在A股估值低的时候可以换回A股。

选定标的后，我们要做的就是建仓以及后面进行的动态平衡。这就是另外的话题了。

现在老朋友们也许就明白为什么资产配置这一块我拖了几个月才说。资产配置的话题非常非常大，绝不是轻易能说清楚的。有些东西也要大家有了经验才能真的理解，比如今年的油气白银，大家有了实例才能有更深的领悟。