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A股日趋成熟,对长赢未来收益有影响吗?


且慢用户-李强

2019年01月02日 提问


E大您好,随着A股投资者的慢慢成熟,通俗来讲就是傻子慢慢减少了,当然这中间也有您很大的一份功劳,那么长赢计划的预期收益会不会比该策略以前的收益率差一些呢?谢谢!


这是在且慢回答的第一个问题。回答问题前,说几句题外话。


这个问答栏目的设立是我提出来的。


其实在很长时间以前,我就意识到有很多朋友希望我来回答他们的一些问题。在雪球,在微博,我的后台都有数百个等待回答的问题——要知道,都是付费提问。在微博回答的问题,最多一个更是有上万人围观。每次回答问题,都会登上当天的微博问答榜……


但我真的很少回答问题。大概是半年回答一个的节奏。原因很多,其中一个原因,是我绝不希望自己敷衍任何朋友的问题,每个问题都要认认真真写很大一篇东西。其实每次这样的回答都是非常耗费心力。所以我很少做这件事。


那么,我又为什么主动请且慢设立这样一个栏目,主动为自己挖坑,争取每周都能回答一个问题呢。


因为我对各位在且慢跟车的朋友,总是有一种特殊的感情,总希望做点什么回馈给各位。


且慢是一个年轻的第三方基金交易平台。我知道很多朋友之所以从以前的交易平台转移到这里交易,是对我个人投的一张信任票。我明白在现在的这个世界,信任一个陌生人是多么难得的一件事。所以我感动之余,总是在想,应该以什么方式回报各位的信任。更加努力的做好这轮计划当然是不必说,还有没有其他的方式?想来想去,解答朋友们的一些问题,应该是我力所能及的一件事。所以,即使再累再难,我也希望自己能坚持下去。只要还有朋友想看,我就争取每周回答一个问题。这不是什么了不起的大事,但我希望各位能感受到我的一份心意。


言归正传,回答这第一个问题。


这个问题是有两层意思,第一层是“投资者成熟了,理性投资者的超额收益会降低。”第二层是“计划收益率会否因此而下降。”


一个个说。


首先,我个人认为,第一个命题是个伪命题。投资者会成熟吗,我认为,在可预见的未来,人类作为一个整体,在资本市场上是不会“成熟”起来的。


我们通常讲,美股是一个成熟市场。美股历史上,从1929年的疯牛算起至今已有80多年。然而,你从美股投资者身上,能看到“成熟”的影子吗。30年股灾后,美国人似乎并未吸取什么教训。还记不记得70年代的“漂亮50”最终如何雨打风吹去;80年代开始的20年长牛最终在2000年的科网热潮中崩溃。


另外,更有意思的地方在于,东亚人似乎更喜欢在股市上豪赌。日本台湾出现过几十倍的大牛市,香港每隔十几二十年就会疯一次……没有什么市场最终变得“成熟”了。


所以,我根本不相信A股作为一个整体会成熟。你要知道,上一次突破历史极限的疯狂,仅仅出现在3年多以前。在这之前,每一次疯狂,每一次腰斩,都没有对投资者整体产生任何教育的效果。上一轮的疯狂甚至是历史上杠杆率最高,估值最贵的疯牛。我看不到任何A股投资者“成熟”的证据。这里的成交量依然全球第一,这里依然每天都有无数人在打板,在炒次新。而更加疯狂的人,在下一轮牛市中一定会回来。看看身边有多少人在炒币,玩p2p你就会知道——只要能挣钱,永远不会缺少疯狂的人。


其次,如果投资者真的“成熟”了,我们计划的收益率会降低吗。


我首先要说明的是,无论投资者是不是变得成熟,我都没法保证未来计划的收益率也能复制之前十年的成绩。我一再强调,之前计划的高收益,建立在几乎无法复制的十年三次大波动上。尤其是2005-2007,两年多时间,指数涨了整整500%。我很难想象未来还会出现这样的好时光。没有这样的市场环境,十倍并没有那么容易。


好消息,是如前所述,我根本不相信投资者作为一个整体会成熟起来。所以,巨幅波动极大概率还能见到。退一万步说,真的见不到了,像美股这样一涨就十年、二十年的情况不好吗?我认为非常好。为什么,我来告诉你。


很多朋友对自己有误会。以为自己真的能在牛市中死死拿住筹码吃完鱼身。我简单明了的告诉你:


这是做梦。


经历过05-07大牛市的朋友我就不说了,有多少人涨一点就跑你们自己心里清楚。我想请没有经历过的朋友,真的闭上眼睛想象一下,你刚刚经历过一个4年大熊市。这轮熊市不停地下跌,就好像我们这几年一样,不停地跌,跌,跌。阴跌,看起来不会再有希望。


突然,牛市来了。三个月,指数涨了一倍。也就是从2500涨到了5000。你的账面资产增加了整整一倍。告诉我,你会不卖吗?这四年受的苦历历在目,终于翻身了,你不想保住胜利果实吗?


看估值,也从1.7倍涨到了2.6倍,难道你不害怕再跌回去吗?


卖吧。


然后呢?当然是继续涨。


七个月后,从5000涨到了7500。五个月后,又涨到了10000点。再过三个月,15000点。一个月后,20000点。


5000点清仓的你,目瞪口呆的看着PB从2.6涨到了8倍。


所以,这样的大牛市,你能吃到多少?要知道,那轮1000-6000的五倍大牛市中,当时最著名的基金经理赵丹阳在3000点就清仓了。


没有完整的交易策略,没有钢铁般的意志,你根本不可能在疯牛中赚到多少钱。如果你真的也够疯,那你当然能赚很多。但几乎是必然的,你一定会连本带利都赔回去。你一定跑不掉。


所以,我的意思,是那样的疯狂牛市其实很难赚钱。上涨的时候有人就赚不到,赚到的在暴跌中也保不住。所以,如果未来A股的波动真的能够稍微平缓一些,你一定能赚的更多。


碰巧,我个人认为,下一轮A股牛市,很大概率是一次十年大牛市。这个观点我说过好几次了。波动不会太小,但是一定很长,会让大多数理性投资者赚很多很多。不信?咱们走着瞧。



ETF拯救世界

2019年01月18日

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